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      5月底(di)，隨著環保限產的結束，螺紋鋼(gang)反彈至3385點(dian)一線再(zai)度(du)走(zou)弱。從(cong)供需成本角度(du)來看，后期供需有轉寬(kuan)松趨勢(shi)。受宏(hong)觀面(mian)利率上行(xing)與監管趨嚴(yan)影響，市場(chang)普遍(bian)對(dui)下半年需求(qiu)顯得(de)憂心忡(chong)(chong)忡(chong)(chong)。宏(hong)觀面(mian)走(zou)弱預期與供給(gei)側改革兩條主線并(bing)存(cun)下，預計下半年鋼(gang)價仍(reng)將維持寬(kuan)幅振蕩走(zou)勢(shi)，短期6—7月將轉入弱勢(shi)情形。

      需求(qiu)進入換檔(dang)期

      宏觀面(mian)來看，來自國(guo)內外的(de)壓(ya)力(li)不減，下半年(nian)宏觀預期悲(bei)觀。一方面(mian)，隨著美聯(lian)儲縮(suo)表(biao)，央行開始被(bei)動縮(suo)表(biao)，利率呈現(xian)抬升趨勢，利率的(de)抬升預期將(jiang)會對(dui)(dui)資產價(jia)格(ge)形成明顯(xian)壓(ya)制。另一方面(mian)，金(jin)融(rong)(rong)去(qu)杠桿(gan)的(de)背景下，上半年(nian)房地產調(diao)控進一步(bu)趨嚴。隨著金(jin)融(rong)(rong)監管的(de)持續，嚴調(diao)控也將(jiang)貫(guan)穿(chuan)至下半年(nian)，屆時將(jiang)對(dui)(dui)鋼材下游需求形成明顯(xian)壓(ya)力(li)。

      銷售(shou)數據(ju)顯(xian)示(shi)，4月(yue)(yue)房地(di)產(chan)累計銷售(shou)同比(bi)增速分別(bie)為15.67%，相比(bi)3月(yue)(yue)的(de)(de)19.49%降幅明顯(xian)。對(dui)比(bi)歷史數據(ju)以及(ji)地(di)產(chan)開發規律，銷售(shou)的(de)(de)下(xia)滑對(dui)新(xin)開工面積的(de)(de)影響(xiang)滯后3—6個月(yue)(yue)。初步估算，實際需(xu)(xu)求(qiu)影響(xiang)將在7—10月(yue)(yue)開始顯(xian)現。此(ci)外(wai)，短期需(xu)(xu)求(qiu)也將進入明顯(xian)的(de)(de)季(ji)節(jie)性淡季(ji)，時間點上即將迎來每(mei)年6—7月(yue)(yue)的(de)(de)梅(mei)雨季(ji)節(jie)以及(ji)華北農忙期，鋼材下(xia)游需(xu)(xu)求(qiu)將逐步下(xia)降。

      高利(li)潤(run)下供給難(nan)減

      在鋼價強勢(shi)、成(cheng)本(ben)端趨弱(ruo)下，煉(lian)鋼利(li)(li)(li)(li)潤(run)(run)持續創新高(gao)(gao)(gao)，目前螺紋鋼利(li)(li)(li)(li)潤(run)(run)已達(da)(da)到(dao)(dao)1000元/噸(dun)的(de)(de)歷史極值水平(ping)(ping)，熱軋利(li)(li)(li)(li)潤(run)(run)亦再度(du)回升至400元/噸(dun)的(de)(de)水平(ping)(ping)。在高(gao)(gao)(gao)利(li)(li)(li)(li)潤(run)(run)的(de)(de)“誘惑”下，今年將(jiang)很難(nan)看到(dao)(dao)鋼廠(chang)的(de)(de)大規模檢修(xiu)，環保結束后(hou)鋼廠(chang)的(de)(de)增復產(chan)亦使得高(gao)(gao)(gao)爐開工維(wei)持高(gao)(gao)(gao)位。電(dian)弧爐方面(mian)，市場預(yu)計(ji)產(chan)能將(jiang)在4000萬(wan)噸(dun)左(zuo)右。根據(ju)其投產(chan)周期一般為(wei)半年左(zuo)右，預(yu)計(ji)8—9月將(jiang)逐步迎來電(dian)弧爐投產(chan)高(gao)(gao)(gao)峰，相關(guan)產(chan)量或將(jiang)達(da)(da)到(dao)(dao)2000萬(wan)噸(dun)左(zuo)右。此外，中(zhong)(zhong)頻爐企業通(tong)過調坯軋材以及鋼廠(chang)廢鋼比例(li)的(de)(de)增加也將(jiang)貢獻(xian)一部分增量，相當于中(zhong)(zhong)頻爐的(de)(de)表外產(chan)量轉向(xiang)表內。數據(ju)顯示，隨(sui)著利(li)(li)(li)(li)潤(run)(run)的(de)(de)擴大，全國(guo)鋼廠(chang)盈(ying)利(li)(li)(li)(li)面(mian)已攀(pan)升至84.66%，1—4月粗鋼累計(ji)產(chan)量27387萬(wan)噸(dun)，同比增長4.6%。粗鋼日產(chan)同比持續維(wei)持高(gao)(gao)(gao)位，高(gao)(gao)(gao)利(li)(li)(li)(li)潤(run)(run)下，后(hou)期鋼材產(chan)量很難(nan)收縮。

      成本端爐(lu)料支撐弱

      鐵礦(kuang)(kuang)石方面，中(zhong)高(gao)品位礦(kuang)(kuang)出現(xian)(xian)明顯(xian)增(zeng)(zeng)量后(hou)，結構(gou)性問題解決。當前(qian)內外礦(kuang)(kuang)雙增(zeng)(zeng)，壓力明顯(xian)。鋼(gang)(gang)(gang)廠(chang)(chang)鐵礦(kuang)(kuang)石庫存(cun)雖然(ran)處(chu)于(yu)低(di)位，但(dan)港口(kou)庫存(cun)高(gao)達1.4億噸，鋼(gang)(gang)(gang)廠(chang)(chang)補(bu)庫動(dong)力明顯(xian)不(bu)足，基(ji)本(ben)采(cai)用隨(sui)采(cai)隨(sui)用的策略。在未(wei)有明顯(xian)補(bu)庫意(yi)愿啟動(dong)前(qian)，鐵礦(kuang)(kuang)石延續弱(ruo)勢。煤焦(jiao)方面，后(hou)期(qi)我國焦(jiao)煤供給增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)已普遍達成(cheng)共識。從實際產量來看(kan)，3月(yue)焦(jiao)煤的同(tong)環比增(zeng)(zeng)速(su)明顯(xian)。由于(yu)前(qian)期(qi)焦(jiao)煤利潤高(gao)企，海外焦(jiao)煤礦(kuang)(kuang)山也在逐步復產中(zhong)，預計后(hou)期(qi)增(zeng)(zeng)量將逐步體現(xian)(xian)。焦(jiao)炭企業(ye)(ye)處(chu)于(yu)產業(ye)(ye)鏈(lian)弱(ruo)勢環節(jie)，當前(qian)焦(jiao)鋼(gang)(gang)(gang)企業(ye)(ye)博弈下(xia)對(dui)焦(jiao)價(jia)形成(cheng)明顯(xian)壓制。此外，伴隨(sui)“地條(tiao)鋼(gang)(gang)(gang)”的取締，廢鋼(gang)(gang)(gang)資源大量過剩，為(wei)降(jiang)低(di)爐料(liao)(liao)成(cheng)本(ben)提供了(le)可能。鋼(gang)(gang)(gang)廠(chang)(chang)廢鋼(gang)(gang)(gang)使用率普遍由5%—10%增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)到(dao)了(le)15%—20%，使用率的提升壓縮了(le)爐料(liao)(liao)，特別是鐵礦(kuang)(kuang)石的需求。總體來看(kan)，爐料(liao)(liao)端(duan)依舊維持弱(ruo)勢，對(dui)于(yu)成(cheng)材成(cheng)本(ben)支撐力度有限(xian)。

      從供需成本的(de)角度來看，6—7月螺(luo)紋(wen)鋼供需或由緊(jin)轉松。成本端支撐較弱，短期螺(luo)紋(wen)上漲缺乏明顯驅動(dong)，策(ce)略上建議逢反彈拋空。需要注意的(de)是，當前(qian)螺(luo)紋(wen)鋼主力合約基差新高情(qing)形下，多(duo)空力量在盤(pan)面(mian)充分(fen)體現(xian)。資金(jin)激烈爭(zheng)奪下，短線盤(pan)面(mian)反復(fu)不可避免，注意把握節奏。

                                                                       來源：中華商務網(wang)