; 5月底(di)，隨著環保限產的(de)結束，螺紋(wen)鋼(gang)反彈(dan)至(zhi)3385點(dian)一線(xian)(xian)再(zai)度走弱。從供(gong)需成本(ben)角度來看(kan)，后期供(gong)需有(you)轉寬松(song)趨勢。受宏觀面利(li)率(lv)上行與監管趨嚴(yan)影響，市場普遍對下半(ban)年(nian)需求顯得憂心(xin)忡忡。宏觀面走弱預期與供(gong)給側改革兩條主線(xian)(xian)并存下，預計下半(ban)年(nian)鋼(gang)價仍將維持寬幅振(zhen)蕩走勢，短(duan)期6—7月將轉入(ru)弱勢情形。
需(xu)求進入換檔期(qi)
宏觀(guan)面來(lai)(lai)看，來(lai)(lai)自國(guo)內(nei)外的(de)(de)壓力不減，下(xia)(xia)半(ban)年(nian)宏觀(guan)預(yu)期(qi)悲觀(guan)。一方(fang)面，隨著美聯儲(chu)縮(suo)表，央(yang)行開始被(bei)動縮(suo)表，利率(lv)呈現抬升趨勢，利率(lv)的(de)(de)抬升預(yu)期(qi)將會對資(zi)產價格形(xing)成(cheng)明(ming)顯壓制。另一方(fang)面，金(jin)融去杠桿的(de)(de)背景下(xia)(xia)，上(shang)半(ban)年(nian)房(fang)地產調(diao)控進(jin)一步趨嚴。隨著金(jin)融監管的(de)(de)持續，嚴調(diao)控也將貫穿至下(xia)(xia)半(ban)年(nian)，屆時將對鋼材(cai)下(xia)(xia)游需求形(xing)成(cheng)明(ming)顯壓力。
銷售(shou)(shou)數據顯示(shi)，4月房(fang)地(di)產(chan)累計銷售(shou)(shou)同比增(zeng)速分(fen)別(bie)為15.67%，相比3月的(de)19.49%降幅明顯。對(dui)比歷史數據以(yi)及地(di)產(chan)開(kai)發規律，銷售(shou)(shou)的(de)下滑對(dui)新開(kai)工面積(ji)的(de)影(ying)響(xiang)滯后3—6個月。初步估算，實際(ji)需求(qiu)影(ying)響(xiang)將(jiang)(jiang)在7—10月開(kai)始顯現。此外，短期(qi)需求(qiu)也將(jiang)(jiang)進入明顯的(de)季(ji)節(jie)性淡季(ji)，時間點上(shang)即將(jiang)(jiang)迎來每(mei)年(nian)6—7月的(de)梅雨季(ji)節(jie)以(yi)及華北農忙(mang)期(qi)，鋼材下游需求(qiu)將(jiang)(jiang)逐步下降。
高利潤下供給難減
在(zai)鋼(gang)(gang)價強勢、成本端趨(qu)弱下(xia)，煉鋼(gang)(gang)利(li)(li)潤(run)持續(xu)創新高(gao)，目前螺(luo)紋鋼(gang)(gang)利(li)(li)潤(run)已(yi)達到1000元(yuan)/噸(dun)(dun)(dun)的(de)(de)(de)(de)歷史極值水平，熱軋(ya)(ya)利(li)(li)潤(run)亦再(zai)度回(hui)升至(zhi)400元(yuan)/噸(dun)(dun)(dun)的(de)(de)(de)(de)水平。在(zai)高(gao)利(li)(li)潤(run)的(de)(de)(de)(de)“誘惑”下(xia)，今年(nian)將(jiang)(jiang)(jiang)很(hen)難看到鋼(gang)(gang)廠(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)大規模檢修，環保(bao)結束后(hou)(hou)鋼(gang)(gang)廠(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)增復產(chan)(chan)亦使得(de)高(gao)爐開(kai)工(gong)維持高(gao)位。電弧爐方面(mian)，市場預計產(chan)(chan)能將(jiang)(jiang)(jiang)在(zai)4000萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)左(zuo)右。根據其(qi)投產(chan)(chan)周期(qi)一(yi)般為半年(nian)左(zuo)右，預計8—9月(yue)將(jiang)(jiang)(jiang)逐步迎來電弧爐投產(chan)(chan)高(gao)峰，相(xiang)關產(chan)(chan)量(liang)(liang)或將(jiang)(jiang)(jiang)達到2000萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)左(zuo)右。此(ci)外，中頻爐企(qi)業(ye)通(tong)過調坯(pi)軋(ya)(ya)材(cai)以及鋼(gang)(gang)廠(chang)(chang)廢鋼(gang)(gang)比例(li)的(de)(de)(de)(de)增加也將(jiang)(jiang)(jiang)貢(gong)獻一(yi)部(bu)分增量(liang)(liang)，相(xiang)當于中頻爐的(de)(de)(de)(de)表(biao)(biao)外產(chan)(chan)量(liang)(liang)轉向表(biao)(biao)內。數據顯示，隨著利(li)(li)潤(run)的(de)(de)(de)(de)擴大，全國(guo)鋼(gang)(gang)廠(chang)(chang)盈利(li)(li)面(mian)已(yi)攀升至(zhi)84.66%，1—4月(yue)粗(cu)(cu)鋼(gang)(gang)累計產(chan)(chan)量(liang)(liang)27387萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)，同比增長4.6%。粗(cu)(cu)鋼(gang)(gang)日產(chan)(chan)同比持續(xu)維持高(gao)位，高(gao)利(li)(li)潤(run)下(xia)，后(hou)(hou)期(qi)鋼(gang)(gang)材(cai)產(chan)(chan)量(liang)(liang)很(hen)難收縮。
成本端爐料支(zhi)撐弱
鐵(tie)礦(kuang)石方(fang)(fang)面，中(zhong)高品位(wei)(wei)礦(kuang)出現明(ming)顯(xian)增(zeng)量(liang)(liang)后，結構性問題(ti)解決。當(dang)前(qian)(qian)內(nei)外(wai)礦(kuang)雙(shuang)增(zeng)，壓力明(ming)顯(xian)。鋼廠(chang)鐵(tie)礦(kuang)石庫存雖然處于(yu)低(di)位(wei)(wei)，但港(gang)口庫存高達(da)1.4億噸，鋼廠(chang)補庫動力明(ming)顯(xian)不足(zu)，基(ji)本采用隨(sui)采隨(sui)用的(de)策略。在未有(you)明(ming)顯(xian)補庫意(yi)愿啟動前(qian)(qian)，鐵(tie)礦(kuang)石延續弱勢(shi)。煤(mei)焦(jiao)方(fang)(fang)面，后期我國焦(jiao)煤(mei)供給增(zeng)加已普遍達(da)成(cheng)(cheng)共識(shi)。從實際(ji)產量(liang)(liang)來看，3月焦(jiao)煤(mei)的(de)同環比增(zeng)速明(ming)顯(xian)。由于(yu)前(qian)(qian)期焦(jiao)煤(mei)利(li)潤(run)高企(qi)，海外(wai)焦(jiao)煤(mei)礦(kuang)山也在逐(zhu)步復(fu)產中(zhong)，預計后期增(zeng)量(liang)(liang)將逐(zhu)步體現。焦(jiao)炭企(qi)業處于(yu)產業鏈弱勢(shi)環節，當(dang)前(qian)(qian)焦(jiao)鋼企(qi)業博弈下對焦(jiao)價(jia)形成(cheng)(cheng)明(ming)顯(xian)壓制。此外(wai)，伴隨(sui)“地條鋼”的(de)取締(di)，廢(fei)(fei)鋼資源大量(liang)(liang)過剩，為降低(di)爐料(liao)成(cheng)(cheng)本提供了可能。鋼廠(chang)廢(fei)(fei)鋼使用率(lv)(lv)普遍由5%—10%增(zeng)加到了15%—20%，使用率(lv)(lv)的(de)提升壓縮了爐料(liao)，特別是鐵(tie)礦(kuang)石的(de)需求。總體來看，爐料(liao)端依舊維(wei)持弱勢(shi)，對于(yu)成(cheng)(cheng)材成(cheng)(cheng)本支撐力度有(you)限(xian)。
從(cong)供需(xu)成本(ben)的角度(du)來看(kan)，6—7月螺(luo)紋鋼供需(xu)或由緊轉(zhuan)松。成本(ben)端支撐(cheng)較弱，短(duan)期螺(luo)紋上漲缺乏明顯驅動，策略上建議逢(feng)反彈拋空(kong)(kong)。需(xu)要(yao)注意(yi)的是，當前螺(luo)紋鋼主力合約基差(cha)新高(gao)情形下，多空(kong)(kong)力量(liang)在盤面充分(fen)體現。資(zi)金(jin)激烈爭(zheng)奪下，短(duan)線盤面反復不可避免，注意(yi)把握節奏(zou)。
來源：中華商(shang)務網
季節性淡季來臨 鋼價明顯承壓
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