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      5月(yue)底，隨(sui)著(zhu)環保限產的結束，螺紋(wen)鋼反彈至3385點(dian)一線再(zai)度(du)(du)走(zou)弱(ruo)。從供(gong)(gong)需成本角(jiao)度(du)(du)來看，后期(qi)供(gong)(gong)需有轉寬(kuan)松(song)趨(qu)(qu)勢。受(shou)宏觀(guan)面(mian)利(li)率上行與(yu)(yu)監管趨(qu)(qu)嚴影響，市場普遍對下(xia)(xia)半年(nian)需求顯得憂(you)心忡(chong)忡(chong)。宏觀(guan)面(mian)走(zou)弱(ruo)預期(qi)與(yu)(yu)供(gong)(gong)給(gei)側改革兩條主線并(bing)存下(xia)(xia)，預計下(xia)(xia)半年(nian)鋼價仍將(jiang)維持寬(kuan)幅振(zhen)蕩(dang)走(zou)勢，短(duan)期(qi)6—7月(yue)將(jiang)轉入弱(ruo)勢情形。

      需求進入換(huan)檔期

 ;     宏觀面來(lai)看(kan)，來(lai)自國內外的壓(ya)力不(bu)減，下半(ban)年(nian)(nian)宏觀預期(qi)悲觀。一(yi)方面，隨著美聯儲縮表，央行開(kai)始被(bei)動(dong)縮表，利率呈(cheng)現抬升趨(qu)勢，利率的抬升預期(qi)將會對資(zi)產價(jia)格形成明顯壓(ya)制。另一(yi)方面，金融(rong)去杠桿的背景(jing)下，上(shang)半(ban)年(nian)(nian)房地產調控進一(yi)步(bu)趨(qu)嚴。隨著金融(rong)監管的持續(xu)，嚴調控也將貫穿至下半(ban)年(nian)(nian)，屆時將對鋼材下游需求形成明顯壓(ya)力。

      銷(xiao)售(shou)數據(ju)顯(xian)示，4月(yue)(yue)(yue)(yue)房地(di)產累計銷(xiao)售(shou)同(tong)比增(zeng)速分別為15.67%，相比3月(yue)(yue)(yue)(yue)的19.49%降幅(fu)明顯(xian)。對比歷史(shi)數據(ju)以及地(di)產開發規(gui)律，銷(xiao)售(shou)的下(xia)滑對新(xin)開工面積的影(ying)響(xiang)滯后3—6個月(yue)(yue)(yue)(yue)。初步估算，實際需求影(ying)響(xiang)將(jiang)在7—10月(yue)(yue)(yue)(yue)開始顯(xian)現。此外，短期需求也(ye)將(jiang)進入明顯(xian)的季(ji)節性淡季(ji)，時間點上即(ji)將(jiang)迎來每年6—7月(yue)(yue)(yue)(yue)的梅雨季(ji)節以及華北農忙期，鋼材(cai)下(xia)游需求將(jiang)逐步下(xia)降。

      高利潤(run)下供給難(nan)減

      在(zai)鋼價強勢、成(cheng)本端(duan)趨(qu)弱下，煉鋼利(li)(li)潤(run)持續創新高(gao)，目前螺紋(wen)鋼利(li)(li)潤(run)已達到(dao)1000元/噸(dun)的(de)(de)(de)(de)歷史(shi)極值水(shui)平(ping)，熱軋(ya)利(li)(li)潤(run)亦(yi)再度回升至400元/噸(dun)的(de)(de)(de)(de)水(shui)平(ping)。在(zai)高(gao)利(li)(li)潤(run)的(de)(de)(de)(de)“誘惑”下，今年將很(hen)難看到(dao)鋼廠(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)大規模檢(jian)修(xiu)，環(huan)保結(jie)束后鋼廠(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)增復產(chan)(chan)(chan)亦(yi)使得高(gao)爐(lu)(lu)開工(gong)維持高(gao)位。電弧爐(lu)(lu)方面，市(shi)場預計產(chan)(chan)(chan)能將在(zai)4000萬噸(dun)左右。根據其投(tou)產(chan)(chan)(chan)周期一(yi)般(ban)為半年左右，預計8—9月將逐步迎來電弧爐(lu)(lu)投(tou)產(chan)(chan)(chan)高(gao)峰(feng)，相(xiang)關產(chan)(chan)(chan)量(liang)或(huo)將達到(dao)2000萬噸(dun)左右。此外，中頻爐(lu)(lu)企(qi)業通(tong)過(guo)調坯軋(ya)材以及(ji)鋼廠(chang)(chang)廢鋼比例的(de)(de)(de)(de)增加(jia)也將貢獻(xian)一(yi)部(bu)分增量(liang)，相(xiang)當于中頻爐(lu)(lu)的(de)(de)(de)(de)表(biao)外產(chan)(chan)(chan)量(liang)轉(zhuan)向表(biao)內(nei)。數據顯示，隨著利(li)(li)潤(run)的(de)(de)(de)(de)擴大，全國鋼廠(chang)(chang)盈利(li)(li)面已攀(pan)升至84.66%，1—4月粗(cu)鋼累計產(chan)(chan)(chan)量(liang)27387萬噸(dun)，同比增長4.6%。粗(cu)鋼日產(chan)(chan)(chan)同比持續維持高(gao)位，高(gao)利(li)(li)潤(run)下，后期鋼材產(chan)(chan)(chan)量(liang)很(hen)難收(shou)縮。

      成本(ben)端爐料支撐(cheng)弱

      鐵礦(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)方面，中高(gao)品位礦(kuang)(kuang)(kuang)出現(xian)明(ming)(ming)(ming)顯增(zeng)量后，結構(gou)性問題解決。當前(qian)內外(wai)(wai)礦(kuang)(kuang)(kuang)雙增(zeng)，壓力明(ming)(ming)(ming)顯。鋼(gang)(gang)廠鐵礦(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)庫存雖然處于(yu)低位，但港口(kou)庫存高(gao)達1.4億(yi)噸，鋼(gang)(gang)廠補庫動(dong)力明(ming)(ming)(ming)顯不足，基(ji)本(ben)(ben)采(cai)用(yong)(yong)隨(sui)采(cai)隨(sui)用(yong)(yong)的策略(lve)。在(zai)(zai)未有明(ming)(ming)(ming)顯補庫意(yi)愿(yuan)啟動(dong)前(qian)，鐵礦(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)延續弱(ruo)勢(shi)。煤焦(jiao)方面，后期(qi)(qi)我國焦(jiao)煤供給增(zeng)加已(yi)普遍達成(cheng)共(gong)識。從實際產量來看，3月(yue)焦(jiao)煤的同環(huan)比增(zeng)速(su)明(ming)(ming)(ming)顯。由于(yu)前(qian)期(qi)(qi)焦(jiao)煤利潤(run)高(gao)企(qi)，海外(wai)(wai)焦(jiao)煤礦(kuang)(kuang)(kuang)山也在(zai)(zai)逐步(bu)復產中，預計后期(qi)(qi)增(zeng)量將(jiang)逐步(bu)體現(xian)。焦(jiao)炭企(qi)業處于(yu)產業鏈(lian)弱(ruo)勢(shi)環(huan)節，當前(qian)焦(jiao)鋼(gang)(gang)企(qi)業博弈下對焦(jiao)價(jia)形(xing)成(cheng)明(ming)(ming)(ming)顯壓制。此外(wai)(wai)，伴隨(sui)“地條鋼(gang)(gang)”的取締，廢鋼(gang)(gang)資源大量過剩，為降低爐(lu)料(liao)(liao)成(cheng)本(ben)(ben)提(ti)供了(le)(le)(le)可能。鋼(gang)(gang)廠廢鋼(gang)(gang)使用(yong)(yong)率(lv)普遍由5%—10%增(zeng)加到了(le)(le)(le)15%—20%，使用(yong)(yong)率(lv)的提(ti)升(sheng)壓縮了(le)(le)(le)爐(lu)料(liao)(liao)，特(te)別是鐵礦(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)的需(xu)求。總體來看，爐(lu)料(liao)(liao)端依舊維持(chi)弱(ruo)勢(shi)，對于(yu)成(cheng)材成(cheng)本(ben)(ben)支撐(cheng)力度有限。

      從供需成本的(de)角度來(lai)看，6—7月螺(luo)紋鋼供需或(huo)由緊(jin)轉松。成本端支撐較弱，短(duan)期螺(luo)紋上(shang)漲(zhang)缺乏明顯(xian)驅動，策(ce)略上(shang)建(jian)議逢(feng)反彈拋空。需要(yao)注(zhu)意的(de)是，當(dang)前螺(luo)紋鋼主(zhu)力合約基差新高情形(xing)下(xia)，多空力量在盤(pan)面充分(fen)體現。資金激烈爭奪下(xia)，短(duan)線盤(pan)面反復不(bu)可避免，注(zhu)意把握節奏(zou)。

                                                                       來源：中(zhong)華商務網