最近，鐵礦石價格在創出415元/噸低點(dian)后企穩(wen)反(fan)彈。我們認為，中小礦山(shan)加速(su)復產、鋼廠去庫(ku)存、廢鋼替代(dai)增加及高(gao)低品價差過高(gao)等下跌驅(qu)動(dong)因素已(yi)經(jing)弱(ruo)化(hua)，趨(qu)勢性下跌告(gao)一段落，后市向上驅(qu)動(dong)可(ke)能來自中小礦山(shan)供應收縮(suo)及工業材利潤修(xiu)復。
供應增速有所放緩
;1—4月(yue)我國累計進(jin)口(kou)(kou)鐵礦(kuang)石3.53億噸，同比增長2800萬(wan)噸，增幅8.6%。但我們注(zhu)意到，4月(yue)進(jin)口(kou)(kou)量為8223萬(wan)噸，比3月(yue)下降1333萬(wan)噸，1—4月(yue)進(jin)口(kou)(kou)增速較1—3月(yue)回落(luo)3.6個百分點(dian)。由于國際(ji)四大礦(kuang)山4月(yue)周度發貨量均(jun)值明顯上升，4月(yue)進(jin)口(kou)(kou)量環比回落(luo)主要(yao)源于非(fei)主流進(jin)口(kou)(kou)下降。
與(yu)非主流礦山產量(liang)縮減情況(kuang)類似的(de)還有國產礦山，隨(sui)著(zhu)鐵礦石價(jia)格(ge)持續回(hui)(hui)落(luo)，進入(ru)5月后，國產礦產能(neng)利(li)用率由4月的(de)高(gao)點70.00%回(hui)(hui)落(luo)至68.90%。根據(ju)微觀調研情況(kuang)，隨(sui)著(zhu)鐵礦石價(jia)格(ge)大幅(fu)回(hui)(hui)落(luo)，部分(fen)國產礦山明顯減少了出貨(huo)量(liang)，甚至暫停發貨(huo)。
廢(fei)鋼替代邊際效用有限
目前，全國范(fan)圍內(nei)中(zhong)(zhong)頻爐(lu)基(ji)本清除(chu)，中(zhong)(zhong)頻爐(lu)的取締導致(zhi)廢鋼價(jia)格低迷，在長流程煉鋼中(zhong)(zhong)廢鋼性價(jia)比優勢(shi)突顯(xian)。從(cong)今(jin)年年初開始，鋼廠不斷調高廢鋼配比，據我(wo)們了解(jie)，某些大(da)型(xing)鋼廠的廢鋼入(ru)爐(lu)比例目前已經達到(dao)15%左(zuo)右，繼續調高的空間有限(xian)，理論極限(xian)值在18%左(zuo)右，小高爐(lu)的廢鋼入(ru)爐(lu)比例要稍微(wei)低一些。
鐵(tie)水與廢鋼價差在(zai)去年12月(yue)一度超過700元/噸，隨著鋼廠配比結構的(de)調(diao)整，目(mu)前(qian)的(de)價差在(zai)200元/噸以(yi)內，廢鋼的(de)成本優勢(shi)已經明(ming)顯縮小。
; 高品(pin)礦(kuang)補(bu)跌壓力釋放
高品礦從(cong)去(qu)年四季度開始受到(dao)市場(chang)青(qing)睞，一(yi)度出現一(yi)貨難求的情況(kuang)。但從(cong)今年3月(yue)下(xia)旬開始，高低品鐵礦石(shi)價(jia)差(cha)(cha)迅速回落，一(yi)個半月(yue)從(cong)200元(yuan)/噸以上收縮到(dao)目(mu)前(qian)的125元(yuan)/噸，價(jia)差(cha)(cha)收窄主要(yao)通過高品鐵礦石(shi)價(jia)格快速下(xia)跌來完成。
無論是(shi)(shi)快速回(hui)落的高低品價(jia)差還是(shi)(shi)迅速走高的粉(fen)塊礦(kuang)價(jia)差，都是(shi)(shi)對高品粉(fen)礦(kuang)過高溢價(jia)的修(xiu)正(zheng)，是(shi)(shi)鐵(tie)礦(kuang)內部(bu)結(jie)構的重塑。中高品鐵(tie)礦(kuang)石(shi)現貨成交較(jiao)之(zhi)前(qian)兩個月(yue)有明顯(xian)好轉，部(bu)分鋼(gang)廠(chang)表示目前(qian)的中高品資源已有一定(ding)的性價(jia)比，開始(shi)逐步增加(jia)中高品資源的采購。
潛(qian)在利多值得關注(zhu)
第一，中小(xiao)礦(kuang)(kuang)山(shan)減(jian)產情(qing)況(kuang)需關(guan)注。從(cong)去年11月初(chu)到(dao)今年4月初(chu)，普(pu)氏鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)指數一直在70美(mei)元/噸以上，時間和(he)價(jia)格(ge)都滿(man)足(zu)中小(xiao)礦(kuang)(kuang)山(shan)復產條件(jian)。但，目前60美(mei)元/噸的價(jia)格(ge)處于中小(xiao)礦(kuang)(kuang)山(shan)的成本(ben)密集區(qu)間，如果這個價(jia)格(ge)引發一些中小(xiao)礦(kuang)(kuang)山(shan)減(jian)產，那么鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)供應壓力無疑會緩解，供需關(guan)系會改(gai)善。
第(di)二，工業材利(li)(li)潤(run)(run)修復情況需關(guan)注。在(zai)下(xia)游(you)主要鋼材品(pin)種中，建材和工業材利(li)(li)潤(run)(run)分化，螺(luo)紋鋼利(li)(li)潤(run)(run)最好，超過800元/噸(dun)，工業材冷熱系利(li)(li)潤(run)(run)并不(bu)理想，熱軋卷板利(li)(li)潤(run)(run)僅在(zai)200元/噸(dun)左右，冷系微利(li)(li)。僅螺(luo)紋鋼一個品(pin)種的高利(li)(li)潤(run)(run)并不(bu)足(zu)以支撐鐵(tie)礦石(shi)價格上漲，后市(shi)需關(guan)注鋼材整(zheng)體利(li)(li)潤(run)(run)變動情況，尤其是工業材利(li)(li)潤(run)(run)修復。
從(cong)我國鋼廠結構來(lai)看，板(ban)材(cai)類生產企(qi)業大部分為國有(you)鋼企(qi)，高爐普遍較大，從(cong)生產工藝的(de)角度(du)看，大高爐對高品(pin)礦(kuang)(kuang)依(yi)賴程(cheng)度(du)較高，因此板(ban)材(cai)利潤的(de)走好有(you)助于提振高品(pin)礦(kuang)(kuang)的(de)需(xu)求，從(cong)而帶動(dong)以中高品(pin)定價(jia)的(de)普氏鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)價(jia)格指數和盤面價(jia)格走強(qiang)。
來源：中華商務網(wang)
鐵礦石期貨下跌行情或告一段落
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