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      最近，鐵礦石價格在創出415元(yuan)/噸低點后(hou)企穩反彈。我們認為，中小(xiao)礦山(shan)加速(su)復產、鋼廠去(qu)庫(ku)存(cun)、廢鋼替代增加及高低品價差過高等下跌(die)驅(qu)動因素已經弱化，趨勢性下跌(die)告一段落(luo)，后(hou)市向上驅(qu)動可能來自中小(xiao)礦山(shan)供應收縮及工業材利潤修復。

      供應增(zeng)速有所(suo)放緩

      1—4月我國(guo)累(lei)計進(jin)口(kou)鐵(tie)礦石(shi)3.53億噸(dun)，同比(bi)增(zeng)長(chang)2800萬噸(dun)，增(zeng)幅(fu)8.6%。但我們注意到(dao)，4月進(jin)口(kou)量為8223萬噸(dun)，比(bi)3月下降1333萬噸(dun)，1—4月進(jin)口(kou)增(zeng)速較1—3月回(hui)落(luo)3.6個(ge)百(bai)分點。由于(yu)國(guo)際四(si)大礦山4月周度發貨量均值明顯上升，4月進(jin)口(kou)量環比(bi)回(hui)落(luo)主要源于(yu)非(fei)主流進(jin)口(kou)下降。

      與非主(zhu)流礦山產(chan)量(liang)縮減情(qing)況類似的(de)還有國產(chan)礦山，隨(sui)著鐵(tie)礦石價格持續回(hui)(hui)落(luo)，進入5月后，國產(chan)礦產(chan)能利用率(lv)由4月的(de)高點70.00%回(hui)(hui)落(luo)至(zhi)68.90%。根據微(wei)觀調研(yan)情(qing)況，隨(sui)著鐵(tie)礦石價格大幅回(hui)(hui)落(luo)，部分國產(chan)礦山明顯減少(shao)了出貨(huo)量(liang)，甚至(zhi)暫停發貨(huo)。

      廢鋼替(ti)代邊際效用有限

      目前，全國范圍(wei)內中頻(pin)爐基本清除，中頻(pin)爐的取締導致廢鋼價格低(di)迷(mi)，在長流程煉鋼中廢鋼性價比(bi)優勢突顯。從今(jin)年年初(chu)開始(shi)，鋼廠不斷調高廢鋼配比(bi)，據我們了(le)解，某些(xie)大型鋼廠的廢鋼入(ru)爐比(bi)例目前已經(jing)達到15%左右(you)，繼續(xu)調高的空(kong)間(jian)有限，理(li)論(lun)極(ji)限值在18%左右(you)，小高爐的廢鋼入(ru)爐比(bi)例要稍微(wei)低(di)一(yi)些(xie)。

      鐵水與廢鋼(gang)(gang)價(jia)差在去年12月一(yi)度(du)超過700元/噸，隨(sui)著鋼(gang)(gang)廠配比結構的(de)調整，目前的(de)價(jia)差在200元/噸以內，廢鋼(gang)(gang)的(de)成本優勢已(yi)經明顯縮小。

      高品礦(kuang)補跌壓力(li)釋放(fang)

      高品礦從(cong)(cong)(cong)去年四季(ji)度開始(shi)受到(dao)市場青睞，一度出現一貨難(nan)求的情況。但從(cong)(cong)(cong)今(jin)年3月(yue)下旬開始(shi)，高低品鐵礦石(shi)價(jia)差迅速回落，一個(ge)半月(yue)從(cong)(cong)(cong)200元/噸(dun)以上收縮到(dao)目前的125元/噸(dun)，價(jia)差收窄主(zhu)要通(tong)過高品鐵礦石(shi)價(jia)格快速下跌來完成。

      無論是(shi)(shi)快速(su)回落的(de)(de)高(gao)低品價(jia)差(cha)還是(shi)(shi)迅速(su)走高(gao)的(de)(de)粉塊(kuai)礦價(jia)差(cha)，都是(shi)(shi)對高(gao)品粉礦過高(gao)溢價(jia)的(de)(de)修正(zheng)，是(shi)(shi)鐵礦內(nei)部結(jie)構的(de)(de)重塑。中高(gao)品鐵礦石現貨成交較之前兩個月有明顯好轉，部分鋼廠表(biao)示目前的(de)(de)中高(gao)品資(zi)(zi)源(yuan)已有一定的(de)(de)性價(jia)比，開始逐步增(zeng)加中高(gao)品資(zi)(zi)源(yuan)的(de)(de)采(cai)購。

      潛在(zai)利多值得關注

      第一(yi)(yi)，中(zhong)(zhong)小(xiao)礦(kuang)(kuang)山(shan)減(jian)產情況需關(guan)注。從去(qu)年11月初(chu)到今年4月初(chu)，普氏鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)指數一(yi)(yi)直在70美元(yuan)(yuan)/噸以上(shang)，時(shi)間(jian)和價(jia)格(ge)都滿(man)足中(zhong)(zhong)小(xiao)礦(kuang)(kuang)山(shan)復產條件。但，目前60美元(yuan)(yuan)/噸的(de)價(jia)格(ge)處于中(zhong)(zhong)小(xiao)礦(kuang)(kuang)山(shan)的(de)成本密集區間(jian)，如果這個價(jia)格(ge)引發一(yi)(yi)些中(zhong)(zhong)小(xiao)礦(kuang)(kuang)山(shan)減(jian)產，那么鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)供應壓力無疑會(hui)緩解，供需關(guan)系會(hui)改(gai)善。

      第二，工(gong)(gong)業(ye)材(cai)(cai)利(li)(li)(li)潤(run)(run)修復情況(kuang)(kuang)需關注。在下游主要(yao)鋼(gang)材(cai)(cai)品(pin)種中，建材(cai)(cai)和工(gong)(gong)業(ye)材(cai)(cai)利(li)(li)(li)潤(run)(run)分(fen)化(hua)，螺紋(wen)鋼(gang)利(li)(li)(li)潤(run)(run)最(zui)好，超(chao)過800元/噸，工(gong)(gong)業(ye)材(cai)(cai)冷(leng)熱(re)系利(li)(li)(li)潤(run)(run)并(bing)(bing)不(bu)理想，熱(re)軋卷板利(li)(li)(li)潤(run)(run)僅(jin)在200元/噸左右(you)，冷(leng)系微利(li)(li)(li)。僅(jin)螺紋(wen)鋼(gang)一個品(pin)種的高利(li)(li)(li)潤(run)(run)并(bing)(bing)不(bu)足(zu)以支(zhi)撐鐵(tie)礦石(shi)價(jia)格(ge)上漲，后市(shi)需關注鋼(gang)材(cai)(cai)整(zheng)體利(li)(li)(li)潤(run)(run)變動情況(kuang)(kuang)，尤其是工(gong)(gong)業(ye)材(cai)(cai)利(li)(li)(li)潤(run)(run)修復。

      從(cong)(cong)我國鋼廠結(jie)構來看(kan)(kan)，板材類生(sheng)產(chan)企(qi)業大部(bu)分為國有(you)鋼企(qi)，高爐普遍較大，從(cong)(cong)生(sheng)產(chan)工藝的(de)(de)角度看(kan)(kan)，大高爐對高品(pin)礦依(yi)賴(lai)程度較高，因(yin)此板材利(li)潤的(de)(de)走好有(you)助于(yu)提振(zhen)高品(pin)礦的(de)(de)需求，從(cong)(cong)而帶動以中高品(pin)定價的(de)(de)普氏鐵礦石價格(ge)指數和(he)盤(pan)面價格(ge)走強。

                                                                                                         來源：中華商務網